校友撑起千亿规模,30年翻20倍,他们是VC/PE背后大赢家,中国才刚起步

2020-01-09 投稿人 : www.gay9991.cn 围观 : 775 次

目前,在证券业协会注册的风险投资/私募股权已超过1万家。在这些机构背后,有政府引导基金、市场化母公司基金、社会保障基金、保险基金、上市公司、富裕家庭.中国的液化石油气实力逐年增加。每种低压的特点和需求差异是什么?随着市场竞争的加剧,全球定位系统如何脱颖而出,从液化石油气公司获得更多的资本注入?唱片公司如何在汹涌澎湃的全球定位系统中找到高质量的投手?

接下来,《2017投资界LP系列报道》将聚焦于LP和GP群体,为您深入分析“LP的秘密”。

最近,刘强向母校捐款3亿元,成立了全国人大京东基金。马云和他的阿里团队向浙江大学捐赠了5.6亿元,并设立了浙江大学医学院第一附属医院发展基金。还尽早设立了“雷军基金”。像马花藤和李彦宏这样的大兄弟向他的母校捐款,建立了一个大学基金。

仔细看看哈佛、耶鲁、剑桥、清华、北京大学……它们不仅是一流大学,而且在大学捐赠基金的运作上也有自己的优势。在某种程度上,大学基金会更像是这些顶尖大学背后一个无形的“财团”。这种强大的财政支持,加上一系列的资本运营,使得大学成为风投/私募股权背后的重要LP。

外国大学基金:哈佛和耶鲁两大模式的平均年回报率高达13.9%

。有人曾经开玩笑说,如何判断一所学校的好坏取决于它吸引毕业生捐款的能力。国外大学基金会已有近百年的历史,而国内的运作只有20多年。相比之下,外国大学基金似乎更专业,更有能力运作。

以美国为例,其大学基金会大致可以分为两种运作模式:一种是在学校设立专门的投资办公室,以耶鲁大学等为代表,另一种是设立学校投资委员会,由学校董事会直接领导;二是以哈佛大学为代表,成立由该大学全资拥有的资产管理公司。学校将把捐赠的资产移交给公司管理和运营。与投资办公室一样,资产管理公司的董事会由大学投资委员会管理。

美国大学基金会可以作为普通投资者或基金进入,投资或购买资产以保持和增加价值,同时享受利润免税。它只需要遵循一般的交易规则,甚至可以进行跨境投资。

“富”哈佛基金

哈佛大学除了拥有世界一流的教育体系之外,还拥有世界第一的大学捐赠基金哈佛大学基金(以下简称哈佛基金),资产高达365亿美元(截至2016年6月底),自1996年以来年净回报率为10.4%。

2009年至2011年,哈佛基金年平均增长率为10.42%,而在过去20年中,哈佛基金年平均增长率达到12.29%。如此丰厚回报的秘密在于其优秀的基金经理和多元化的投资策略。

1925年,在校友的倡议下,哈佛基金会正式成立。仅在今年,就有3261名校友捐赠了总计美元。当时,它给哈佛带来了728英镑。但真正让哈佛捐赠基金走上正轨的是1974年成立的哈佛管理公司,它管理哈佛捐赠基金、养老金资产、营运资本、递延盈余资产等。捐赠基金是最大的部分(2008年6月30日,哈佛管理公司管理着452亿美元的资产,捐赠基金达到371亿美元,创历史最高水平)。

哈佛基金的投资领域集中在五个方面:第一,绝对投资回报的项目;第二,投资对冲基金。第三,投资股票,委托基金经理具体管理。第四,投资债券;第五,投资各种商品、房地产和私募股权基金。

值得一提的是,哈佛管理公司对新兴海外投资市场中国、印度、俄罗斯和巴西非常乐观。2011年,海外股权投资回报率是美国国内股权投资回报率的两倍。如果哈佛管理公司的第一选择是投资有绝对回报的项目,如对冲基金和共同基金,那么它的

哈佛基金的投资策略总结如下:1 .不要追求表面数字的增长,而要关注实际收入;2.大盘子。哈佛基金喜欢大蓝筹股。它手中有许多小发猫、德士古和通用汽车。3.坚持投资不亏损的原则;4.这所大学的运营费用不涉及捐赠基金的本金,而只使用来自投资和各界捐赠的钱来管理这所大学。

1000亿耶鲁大学基金投资秘密

耶鲁捐赠基金从最早的几十万美元增长到2016年的254亿美元,30年间增长了近20倍,实现了12.9%的年净回报率。耶鲁捐赠基金可以被视为世界上最好的长期机构投资者之一。然而,耶鲁基金并不是一帆风顺的,而是濒临破产。

1985年,资产只有13亿美元的耶鲁基金迎来了在华尔街工作了6年的首席投资官斯文森(Svencen)。其独特的市场运作和勇敢的投资决策风格逐渐将耶鲁基金转变为“基金帝国”,形成了“高度分散的投资组合和高比例低流动性替代资产的长期配置”的耶鲁模式。

2015年6月至2016年6月是美国大学的财政年度。根据各大学捐赠基金公布的投资业绩,耶鲁在800多个捐赠基金中处于领先地位(管理的总资产达到5150亿美元,平均规模为6.4亿美元)。

耶鲁捐赠基金的资产从1985年的13亿美元增加到2016年的254亿美元。过去30年来,耶鲁捐赠基金的平均年回报率达到13.9%,而美国股票和债券市场的平均年回报率分别为10.7%和7.1%。其首席投资官大卫斯文森被称为最佳机构投资经理,仅次于巴菲特的传奇。

耶鲁捐赠基金的分配资产大致分为八类:绝对收入资产、国内股票资产、固定收入资产、海外股票资产、油气森林和矿产、私募股权(PE)、房地产和现金资产。耶鲁捐赠基金的最高回报类型是私募股权基金。在过去的20年里,私募股权资产的年回报率达到了惊人的36.1%。

如果私募股权和固定资产被归类为非流动资产,牛津的分配比例是26%,哈佛是42%,耶鲁是64%。斯文森认为,私募股权投资可以在做深入研究工作的前提下带来更高的预期回报。事实上,正如他所料,耶鲁大学基金会多年来的出色业绩回报取决于其在私募股权领域的卓越投资能力。

此外,根据耶鲁投资办公室(YIO)的部门,私募股权资产不仅包括风险资本投资(VC investment),还包括杠杆并购(LBO investment)。YIO将未上市公司成长阶段的所有股权投资归入风险投资项目。

2006年,当耶鲁大学基金进入中国时,它赶上了中国a股的牛市。当时,耶鲁大学基金在中国累计投资1.5亿美元,如鱼得水。股票市场投资包括电器、建材、食品、医药、房地产等主要领域。如格力电器、美的电器、伊利股份、双汇发展、云南白药、中国发展等龙头企业。

根据2011年耶鲁大学基金年报,耶鲁基金管理下的基金金额为193.74亿美元,相当于1223.33亿元。2011年6月30日之前的十年间,耶鲁基金的年投资回报率高达10.1%,超过国内股票回报率3.7%和国内债券回报率5.2%。这也使得耶鲁基金成为一个大的机构投资者,表现最好的是1%。

就投资风格而言,耶鲁大学的投资可谓是极其专一,其运作方式与罗杰斯完全一样:跟随基本面的上升趋势,把握大底,逃离大顶。他们持有的股票基本上是前10大流通股东之一,尤其是在重仓美的电气。除a股外,耶鲁基金在中国的其他投资包括房地产、高科技园区、机场和铁路。

在水质检测方面,值得一提的是战略资本。在耶鲁管理学院学习的张磊遇到了耶鲁投资基金负责人大卫史提芬逊,他对他有着深刻的影响。2005年,张磊回到中国,成立了高旗资本集团,由耶鲁大学投资基金办公室出资2000万美元成立。随后,耶鲁又增加了1000万美元。张磊曾坦白承认,“耶鲁管理学院改变了我的生活。”2010年,张磊向耶鲁大学管理学院捐赠了8,888,888美元。这也是当年耶鲁管理学院毕业生最大的个人捐赠。除了耶鲁,投资战略资本的大学基金包括普林斯顿大学、麻省理工学院、宾夕法尼亚大学和得克萨斯大学。

耶鲁基金的成功经验可以总结如下:第一,积极的投资管理策略。耶鲁基金永恒的主题是积极、稳健、创新、积极防范风险;其次,我们构建了长期投资组合,多元化的资产配置,并定期动态地重新平衡投资组合。第三,一些流动性要求被放弃,超过一半的资金被投资于非流动性资产。第四,私募股权是“耶鲁模式”投资组合的核心,其盈利能力可以通过大量的私募股权存储来提高。第五,配置房地产和石油、天然气、森林和矿产资产,抵御通胀风险,追求稳定的附加值。

哈佛选择了起点路线,耶鲁选择了分配路线。哈佛大学从华尔街招聘了明星基金经理,在内部管理对冲基金、私募股权基金和房地产基金等直接投资基金,而耶鲁大学在内部管理一些流动资产,所有这些资产都分配给外部明星基金。

虽然哈佛和耶鲁在投资风格、策略和方法上有很大的不同,但它们也有共同的特点:第一,投资的范围和形式是多样化的,它们的投资行为不限于金融市场,它们也可以投资房地产等。第二,投资不仅限于国内,要在世界范围内投资和运营。第三,注重长期稳定回报。

国内大学基金:清华、上海交通大学和北京大学基金抢占前三名投资回报

今年,中国第一个校友家长基金在浙江大学成立120周年之际成立。该基金由杭州银行、浙江风险投资、紫金港资本和浙江大学友创联合发起,主要用于建立国内高校中社会影响力最大的私募股权投资母基金。基金总规模为120亿元人民币,第一阶段募集资金20亿元人民币。

如你所见,全国各地学校发起的基金会数量持续增长。截至2016年底,全国学校发起的基金会已达712个,其中466个由大学发起,占全国学校基金会总数的66%。值得注意的是,中国的中小学也有一些基金会,但数量少,数量少。目前,大学基金会是中小学发起的基金会总数(165个)的2.8倍。

1994年,我国第一个大学基金会清华大学基金会成立,大学基金会开始在我国逐步发展。

根据2015年净资产排名,清华大学教育基金会年末净资产为51.73亿元,北京大学教育基金会年末净资产为40.25亿元,在全国各基金会中排名第一和第二。在投资收益方面,清华大学教育基金、上海交通大学教育基金和北京大学教育基金分别以2.6亿元、1.8亿元和1.4亿元位列前三。

根据公开数据,截至2016年12月,全国高校共收到校友捐款230亿元,清华大学收到校友捐款25.29亿元,创下中国高校校友捐款总额新纪录。北京大学以21.44亿元位居第二。武汉大学以16.41亿元排名第三。电子科技大学以15.73亿元排名第四。复旦大学以11.45亿元排名第五。累积捐款fr

资料来源:私募(Private Placement

目前,中国大学教育基金主要有五种运作方式:一是市场运作,如清华大学和北京大学教育基金会;二是行政型,如浙江大学教育基金会;第三,委员会式,如南京大学教育发展基金会;第四,海外扩张,如上海交通大学教育基金会;第五,产业是依赖的,如中国矿业大学和石油大学教育基金会。

结论

高等教育基金会是非公共基金,受投资政策的限制较少。它可以投资股票基金、债券、股票等。对美国大学基金会来说,投资获取收入是其主要的组织目标。然而,我国高等教育经费规模普遍较小,管理模式主要是行政管理。经营组织机制不完善,没有专业的投资团队。这也是中美一流大学基金在运作和投资方式上的主要区别。

对于大学基金来说,最重要的是分配和运营资产的能力。可以看出,国家和高校越来越重视基金,基金正在向标准化方向发展。正如哈佛管理首席执行官曼迪罗所说:“捐赠投资是一项长期投资。我们必须坚持20年的投资愿景,以决定今天的投资战略。”

部分内容来自私募,秦朔朋友圈

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