港股上市后首份季报,阿里带来了什么期待?

2020-03-01 投稿人 : www.gay9991.cn 围观 : 1295 次

作者|仓智涛

数据支持|沟沟大数据

今日北京时间19: 30,阿里巴巴(。香港,BABA。美国)发布了2020财年第三季度的财务报告(2019自然年第四季度,为便于阅读,以下统一表示为“2019年第四季度”)。

自从去年11月26日在香港证券交易所第二次上市以来,阿里的股价已经失控。2月13日,以港元计算,该股收于217港元,较发行价上涨23%。在美国股市,阿里的市值昨日达到6018亿美元,超过脸书,成为仅次于苹果、微软、亚马逊和谷歌的全球最有价值的科技公司。

今天的财务报告引起了很多关注。这是阿里回到香港后的第一份财务报告。美国投资者此前一直对阿里的良好表现漠不关心。即使这是一份出色的财务报告,股价也总是上下波动。这次不同了。中国投资者对阿里财务报告的反应值得期待。

其次,阿里是爆发以来第一个发布财务报告的中国互联网公司。阿里毫不拖延地按时发布了财务报告。它还对自己的业务充满自信,并有责任感证明自己在行业中的作用。尽管第四季度的表现没有反映出疫情的影响,但该公司对Q1 2020年的指导将引起所有投资者的关注。

数据证明阿里没有达到预期,第四季度财务报告全面超出市场预期。财务报告中透露的另外两条重要信息是,淘宝网正在推动用户的增长,而GMV是一个新的购物场景。云计算收入首次突破100亿元,增长率保持在60%以上。

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收入和利润都超过市场预期

为了便于阅读,我们在以下文章中使用自然年作为时间轴,即2019年第四季度,除非有任何其他提示。

Ali的核心业务包括四个部分:核心电子商务、云计算、数字媒体和娱乐以及创新等。

阿里2019年第四季度收入为1614亿元,市场预期为1592.09亿元,同比增长38%。

其中,核心电子商务占总收入的88%,而云计算、娱乐和创新业务分别占7%、5%和1%

Ali,在第四季度实现GAAP净利润523亿元,市场普遍预期为303.35亿元。调整股权激励费后,第四季度阿?锓枪匣峒谱荚蚓焕笪?464.94亿元,同比增长56%。非公认会计原则利润率为29%。

对于阿里这样规模的公司来说,收入增长38%,非公认会计原则净利润增长56%,可以说是非常好的。

本季度最精彩的是淘宝生活。截至2019年12月,每月观看淘宝直播的活跃用户和由淘宝直播驱动的GMV用户均同比增长一倍以上。得益于快速消费品和消费电子产品的强劲增长,天猫支付给GMV的真实商品价格同比增长24%。

菜鸟的收入增长了67%,达到75亿元,消费者服务(包括饥饿和口碑)收入增长了47%,达到75.84亿元,两者都比上一季度增长得快。“2”流行病已经成为新企业的催化剂。

Q4的表现只能代表过去。展望未来,最令人担忧的是1月份爆发对阿里的影响。

经过多年的发展,阿里已经是一家拥有众多业务的巨无霸企业。因此,很难考虑这种流行病对阿里的短期影响有多大。从表面上看,阿里的电子商务和外卖业务将受到很大影响,但疫情也成为新业务的催化剂。云计算、新零售、盛大娱乐和钉钉等业务的重要性和有效性得到强调,并成为最大的客观受益者。

云计算有望成为最方便发展的业务。阿里云第四季度同比增长62%,至107.21亿元,主要由公共云和混合云驱动。增长率进一步放缓,但并不明显。上个季度,增长率为64%。调整后的EBITA损失为3.56亿元,损失率为-3%,损失率进一步降低。

云计算有望在本季度爆发。具体原因在我的文章《国内云计算的春天到了?》中解释。一个简单的总结是,此次爆发将加速IT行业向云的迁移。

目前,阿里云在中国拥有最大的市场份额,在世界上排名第三。在presen

在云计算业务中,作为在线办公或解决方案,它也发展迅速。2月6日,阿里巴巴的移动办公应用“钉住”首次超过微信。在苹果的移动应用商店和苹果的应用商店,下载量都跃居免费列表的首位。

除了云计算,阿里的生鲜食品业务也发展迅速。根据QuestMobile的数据,春节期间Box Horse App的日均DAU为295万,同比增长127.5%。DAU在许多新的电子商务应用中排名第一,在增长率屏幕上排名第二。

根据相关数据,生鲜食品市场接近5万亿元,但渗透率很低,市场空间巨大。然而,该行业以前?恢辈焕洳蝗龋饕且蛭礁鲈?:第一,很难供应新鲜食品;其次,很难培养前端用户的习惯。这种流行情况可以说已经实现了用户习惯的快速培养。许多不习惯使用手机的阿姨也开始在网上购买蔬菜。

阿里近年来一直投资于新的零售行业。拥有485家大卖场的高辛零售,与阿里的菜鸟物流相匹配,因此在分销能力和供应链方面拥有国内领先的实力。随着新兴电子商务行业的稳步发展,它有望成为阿里未来的收入增长点之一。

截至2019年12月,boxhorse在全国共有197家店铺,比上个月增加了27家。新兴电子商务一直是一个烧钱的行业。然而,由于阿里卓越的分销能力和供应链,全年运营的商店已经实现了EBITDA的正规化。“3”防疫措施对阿里的财务有什么影响?“让世界没有困难”一直是阿里的使命。春节期间,受疫情影响,企业受到不同程度的影响。阿里巴巴在6个主要领域推出了20项措施来帮助企业度过难关,其中包括16项免费补贴和6项主要补贴。

这些措施包括:

降低平台商户的运营费用,如2020年上半年免除所有天猫商户的年度平台服务费;

向企业提供金融支持和低息无息贷款;

与菜鸟联合设立10亿元专项基金补贴供应链和物流

为餐饮和线下零售行业的员工提供就业机会。鲍克瑟今天宣布,将启动新一轮招聘,向社会开放3万个就业岗位,其中包括2020名毕业生。

帮助商家免费建立数字运营,如帮助线下商家建立淘宝直播等

帮助企业进行远程交流,比如开放阿里云资源和确定免费功能。

其中,免除平台服务年费对核心电子商务收入有一定影响。我们知道阿里的主要盈利业务是天猫淘宝,其收入来自天猫淘宝的客户管理(主要是广告收入)和天猫佣金。2019年第四季度客户管理天猫的佣金收入为846.4亿美元,同比增长21%,其中客户管理收入为612.35亿美元,天猫的佣金收入为234亿美元。

根据中信建设投资的报告,天猫平台软件服务费的年费分为两档:3万元或6万元,返还GMV总额的50%或100%。

根据华兴资本的计算,如果平均年费是35,000元,天猫是250,000元,今年上半年这项措施将花费阿里43.75亿元。

可以看出,阿里的措施不仅会减少收入,还会增加支出,从而减少利润。如果下一季度的业绩不符合华尔街的预期,股价可能会面临更大的波动。

尽管如此,阿里毫不犹豫地帮助小企业度过难关,承担社会责任。在电话会议上,阿里巴巴集团董事长兼首席执行官张勇表示,到目前为止,阿里巴巴已经购买了4000多万件医疗物资,并将它们运往武汉和其他受灾地区。菜鸟的“绿色通道”已经向武汉等地运送了2600万件国内外捐赠的医疗物资。

这也是我们选择阿里作为中国十大核心资产之一的原因。从2008年的金融危机到目前的疫情,除了财务报告数据,阿里还考虑了社会责任。他将与中小企业共度难关

作为长期投资者,我们喜欢具有高抗风险能力的企业。经营现金流量和自由现金流量是目前评价企业抗风险能力的良好指标。

下图显示了阿里巴巴在过去几个财年的运营现金流和非公认会计准则自由现金流。第四季度阿里的经营现金流达到965亿元,非公认会计原则的自由现金流达到782.79亿元。

稳定的利润和健康的现金流保证了阿里能够从容面对黑天鹅。与此同时,自我输血的能力使阿里有足够的资本投资于新兴技术和产业,而不是通过融资,这使阿里有增长和安全。

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2020,阿里的长期逻辑会改变吗?

根据最新的财务报告,在过去12个月里,非公认会计原则的每股收益在阿里稀释后为7.54美元,当前的会前美国股票价格为218.88美元,阿里市盈率(TTM)=29倍。对于阿里目前的收入和利润增长来说,这种估值并不昂贵。

从短期来看,疫情可能会影响阿里在2020年第一季度的收入和利润,但从长期来看,疫情只是2020年的一只黑天鹅,不会影响阿里的长期逻辑。

阿里的长期逻辑仍然是核心电子商务平台。云计算是未来增长的驱动力。在To-C方面,淘宝天猫目前的信息流已经超过了搜索,并具有巨大的货币化潜力,但阿里并不急于将这些信息流货币化。淘宝直播的亮点也值得关注。业内人士很容易忽视,颤音和拍板等直播节目因其娱乐性而更引人注目,但淘宝直播更具商业价值,并对产业链产生深远影响。从另一方面来说,这场爆发加速了云计算、钉钉、新零售和其他业务的增长。

2020年的另一个亮点是港股阿里能否被纳入香港证券交易所。阿里回归香港股市后,他显然受到了更熟悉公司业务的香港基金的喜爱。最近有报道称,阿里巴巴将于今年3月被香港交易所(Hong Kong Stock Exchange)排除在外,这也是合理的,因为只有考虑到“同股不同权”的公司需要在香港上市6个月零20个交易日,才能被香港交易所(Hong Kong Stock Exchange)纳入。

HKEx期待未来的谈判,将拥有不同权利的第二家上市公司纳入香港联合交易所的范围。一旦香港证券交易所为阿里打开香港证券交易所的大门,预计它将在未来从南方获得资金,并可能重估其价值。