大北农:主业迎来业绩拐点,深入布局猪联网

2020-01-22 投稿人 : www.gay9991.cn 围观 : 1833 次

1.事件

公司公布2015年度报告:报告期内,营业收入160.98亿元,同比下降12.72%;归属于母亲的净利润为7.06亿元,同比下降11.33%。扣除非经常性损益后净利润为5.48亿元,同比下降27.48%;稀释后的每股收益为0.28元。其中,第四季度营业收入44.42亿元,比上季度增长3%。母亲的净利润为3.11亿元,比上个月增长65.4%。此外,该公司宣布计划每10股向所有股东转让5股。

2。我们的分析和判断“饲料行业的低迷拖累了公司的业绩,并不断优化饲料业务的客户结构。报告期内,公司饲料销售总量381.8万吨,同比下降11.24%。其中,猪饲料311.6万吨,同比下降16%;反刍动物饲料26.22万吨,同比下降9.7%;水产饲料为29.05%,同比增长70.29%。家禽饲料13.54万吨,同比增长13.62%。该公司生猪销售下降是由于母猪和生猪库存持续下降以及养殖盈利能力薄弱导致饲料行业整体下滑造成的。该公司在2015年继续优化其客户结构。截至2015年底,公司直接服务的养猪场用户比例超过总销售额的35%。此外,公司还把重点放在养猪大企业计划上,推进“优化改造中间商,直接服务养殖者”的战略,降低劳动力成本,推动饲料销售。除传统猪饲料领域的改造外,公司重点发展水产饲料,以福建诏安水产饲料为核心,共有8个水产基地,生产能力76.5万吨。

文化繁荣被传递回周期,原材料成本下降以提高毛利率。在本轮“猪周期”中,自2013年8月以来,能够繁殖的母猪数量开始下降。目前,人口已经处于历史的底部。初步判断是,底部将在第二季度开始逆转,繁殖热潮将继续回到周期。公司的前端材料产量占30%-40%,预计第一批受益于饲料行业的复苏。此外,随着玉米和豆粕价格持续下跌和成本降低,报告期内公司饲料毛利率同比增长2.09个基点至22.06%,公司综合毛利率提高至24.29%(2.31个基点)。由于上游和下游的双重利益,该公司的业绩增长率预计在2016年达到30%。目前,公司饲料总生产能力为1000万吨,饲料销量预计比2016年同期增长30%,超过500万吨。

以猪联网为入口,构建生态闭环,以互联网布局打造核心竞争力。该公司的互联网布局是业内最先进的。2015年初,公司建立了农业信贷云、农业信贷商城、农业信贷金融和知识农业传播的“三网一机”产品链,初步搭建了“数据电子商务金融”核心业务平台。同时,公司主要推广“生猪联网”,以生猪联网为入口,开辟生猪交易、生猪管理和生猪金融的生猪交易平台,在平台上匹配养猪户、屠宰场、饲料兽药厂、中间商和生猪产业链中的金融机构,构建智能养猪的生态闭环。其中,猪联网在2015年13月14日为公司利润贡献了万元,并将继续成为2016年的建设重点。目前,该公司拥有9000多名在线养猪户和3000多名活跃用户。管理的母猪超过130万头,活跃数据为8-100万份,覆盖1500多万头生猪。

3。投资建议

我们预计公司2016-2017年净利润为9.71/13亿,相当于每股收益0.35/0.48元(稀释后),相当于当前股价市盈率31/23倍,给予公司“推荐”评级。

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